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　　文章来源：21世纪经济报道

　　记者张厚培

　　本报讯央行7月7日公布的数据显示，6月末我国黄金储备为7390万盎司，较上月末增加7万盎司，连续8个月增持黄金；从机构的观点来看，金价下半年的走势仍然值得期待，央行也将会持续“购金”。A股方面，有机构分析认为，市场有望展开新一轮慢牛。

　　央行连续8个月增持黄金

　　央行连续8个月增持黄金。7月7日，人民银行公布的数据显示，6月末我国黄金储备为7390万盎司，较5月末的7383万盎司增加7万盎司。

　　投资快报记者留意到，在连续18个月增持黄金后，人民银行从去年5月后一直未增持黄金，但是，在去年11月开始又重新增持，一直延续到上个月底。这也意味着，自上一次“十八连增”后，人民银行又“八连增”黄金。

　　数据显示，今年上半年，伦敦现货黄金价格累计上涨25.7%，创2007年下半年以来的最大半年涨幅。展望下半年，机构普遍对金价走势仍然看好。中航期货指出，在美国关税威胁、赤字扩张削弱美元资产吸引力，海外降息周期和全球央行延续购金的背景下，黄金价格中枢上移，下半年美联储降息预期增强，黄金有望延续利率逻辑再度冲高。

　　世界黄金协会最新发布的《2025年央行黄金储备调查》显示，黄金仍是全球央行的关注焦点，95%的受访机构认为，未来12个月内全球央行将继续增持黄金，这一比例创下自2019年首次针对该问题进行调查以来的最高纪录，同时也较2024年的调查结果上升了17个百分点；同时，有43%央行官员表示未来12个月内将增加自身黄金储备。

　　东吴证券分析师表示，2025年新兴市场黄金储备具备进一步提高的空间，预计各国央行将在未来数年维持800-1200吨/年的购金量级。东方金诚研究发展部高级副总监白雪认为，2025年下半年市场避险需求仍然存在，这将为金价提供长期支撑。此外，随着美元信用风险加剧，各国央行基于战略安全与资产配置需求，将强化黄金储备布局。

　　同一天，国家外汇管理局公布的数据显示，截至2025年6月末，我国外汇储备规模为33174.22亿美元，较上月的32852.55亿美元大增321.67亿美元。国家外汇管理局表示，2025年6月，受主要经济体宏观政策、经济增长前景等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。

　　记者注意到，2025年上半年，我国外汇储备保持连续增长势头，上半年合计增长1150.65亿美元。具体来看，今年1-6月，我国外汇储备分别增加66.79亿美元、182亿美元、134.41亿美元、410亿美元、36亿美元和321.67亿美元。

　　机构普遍看好下半年A股走势

　　7月7日，A股三大指数涨跌不一，沪指尾盘翻红。截至收盘，上证指数报3473.13点，微涨0.02%；深证成指报10435.51点，下跌0.7%；创业板指报2130.19点，跌幅跌1.21%。成交方面，沪深两市成交额达到12087亿元，较上周五缩量2199亿元。

　　盘面上看，个股及板块均涨多跌少，全市超3200只个股上涨，逾80只个股涨停或涨幅超10%。申万一级31行业指数中有18个上涨，公用事业和房地产的涨幅也分别达到了1.87%和1.68%，此外，轻工制造、环保、纺织服装、建筑材料的涨幅也超1%；煤炭行业指数下跌2.08%，是唯一跌幅超1%的行业。从更细分的行业来看，电力股全线爆发，华银电力、韶能股份、世茂能源等10余股涨停，是当天表现“最靓的仔”。

　　展望后市。招商证券指出，6月24日以来，受益于“反内卷”和AI大产业趋势，创业板指、科技龙头、质量类指数涨幅居前，行业中钢铁、新能源、建材、传媒、通信、电子等领涨。从中期的趋势来看，“反内卷”是推动指数走牛的关键力量，“反内卷”驱动上市公司削减资产开支，出清过剩产能，经济供求关系边际改善，企业盈利能力和内在回报有望稳步提升，吸引更多中长期资金流入市场，“高质量”股票有望成为推动指数突破的关键力量。另一方面，AI是驱动本轮技术革命的关键力量，围绕AI的基础设施建设，和应用所扩散出的投资机会，辐射了A股的多行业多主题的投资机会，成为推动A股向上的第二股核心力量。

　　对于市场下半年的走向。东兴证券研报指出，A股正站在新一轮结构性慢牛的起点，3400突破以后是新征程的起点，市场有望展开新一轮慢牛。报告分析认为，中国股市资产质量逐步优化，IPO发行从注重融资数量的增量思维向提高存量思维转变，2024年开始IPO融资规模大幅降低，同时，并购重组日益受到管理层重视，连续出台鼓励并购重组政策，加快退市常态化，提升优质资产证券化率，鼓励国企央企提升资产证券化率。

　　另外，制度建设日益完善，市场监管和稳定机制日益成熟。管理层对市场调控力度显著增强，以中央汇金公司为代表的国家队，不断增持稳定股市，对指数调控能力日益提升，有力地维护了市场的稳定。此外，报告进一步指出，低利率时代股权配置需求增长。随着指数出现稳步上行的走势，股票市场的赚钱效应逐步显现，未来无论是直接购买股票，还是购买基金，居民储蓄向股票市场配置的意愿将会逐步增强。

　　在银河证券看来，外部不确定性加大和国内有效需求不足依然是下半年面临的现实问题。但在政策持续发力下，国内经济有望展现较强韧性。在权益类公募基金扩容、中长期资金入市与政策工具护航下，A股资金面或将延续稳中向好态势。当前A股估值处于历史中等水平，且对比海外成熟市场来讲仍处于偏低位置。从风险溢价和股息率的角度来看，A股市场投资性价比相对较高。总体来看，中国银河认为，2025年下半年，A股市场有望呈现出震荡向上的行情特征。

　　值得一提的是，随着行情进入7月，市场对于中报业绩的关注度持续提升。中信证券在近期研报中给出了中报季中三大值得关注的方向。一是具备超强产业趋势特征的行业（如AI和创新药）；二是业绩和估值匹配驱动的行业（如通信和电子中的北美算力链、有色和游戏）；三是带有一定主题和反转预期的行业，如“反内卷”相关的新能源。

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